京融实配中金：维持百度集团-SW跑赢行业评级目标价196港元

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　　中金发布研报称京融实配，基本维持百度集团-SW（09888）25/26/27年收入和非通用准则盈利预测。维持跑赢行业评级，维持港股目标价196港元，对应港股为22倍的26/27年非通用准则P/E，较当前港股有33%的上行空间（当前港股对应19倍/16倍的26/27年非通用准则P/E）。该行预期集团4Q25非通用准则净利润为30亿元，其中百度核心非通用准则净利润为30亿元。

　　中金主要观点如下：

　　AI云维持稳健增长

　　该行预计4Q百度AI云（AI Cloud Infra）有望继续维持高于30%的同比增速京融实配，主要系企业客户AI需求旺盛以及公司自研基础设施的差异化优势。

　　萝卜快跑全球化布局成效好

　　萝卜快跑在阿布扎比开启无人商业化运营，获得关键突破，2026年1月正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，通过AutoGo App在亚斯岛提供服务，公司计划2026年部署数百台车辆组建大规模车队。迪拜市场上，2026年1月萝卜快跑获得全无人测试许可并启用海外首个运营基地。伦敦市场则进入筹备落地阶段，公司预计2026年上半年联合Uber、Lyft启动无人驾驶测试，适配英国右舵交通环境与监管政策，后续逐步推进公众服务。

　　文心大模型登榜，AI应用出海提速

　　1）文心多款大模型登榜。ERNIE-5.0-0110在LMArena文本榜、ERNIE-5.0-Preview-1203在LMArena视觉理解榜均取得亮眼成绩；超级智能体“伐谋”发布首月便吸引超2000家企业申请试用，覆盖物流、制造、AI4S等领域，并推出“同舟生态伙伴计划”，加速在多行业的落地渗透。2）AI应用持续迭代，积极推进出海布局。秒哒无代码平台累计生成超50万个商业应用，日新增应用涨幅超150%，覆盖教育、商业、内容创作、企业服务等200余个场景，其海外版MeDo登顶Product Hunt全球产品榜；慧播星数字人进军巴西、泰国、越南等，GenFlow智能体海外版Oreate收获百万级用户。